国金证券 2026 年 3 月 30 日发布机械行业深度报告，指出中东地缘冲突推升国际油价，全球油服行业景气度显著回升，海洋油气成为增长核心，FPSO 赛道迎来确定性机遇，中国企业凭借制造优势深度受益。
报告核心逻辑为：中东冲突引发霍尔木兹海峡受阻，全球约 20% 原油供给受影响，叠加区域能源设施损毁严重、修复周期超 6 个月，部分产能或永久损失，倒逼各国强化能源安全、加大本土油气开采，直接带动油服行业需求上行。中长期来看，油气在 2040 年前仍为全球主导能源，油田自然衰减率提升，需持续资本开支保障供给，进一步支撑油服行业景气。
从行业结构看，全球呈现 **“重海油、轻陆油”** 趋势。过去十年海上油气产量增速远超陆上，我国海洋原油新增产量占比超 80%，进入黄金上产期。油服产业链中，钻井环节对油价敏感度最高，海上钻井平台剩余产能出清、利用率维持 80% 高位，资产重、折旧占比高的特性使其毛利率弹性显著大于陆上，中海油服钻井业务与中海油资本开支高度绑定，2025 年毛利率已重回上行通道。
海洋油气开发的核心装备FPSO迎来发展黄金期。FPSO 集生产、储油、卸油于一体，适配深水与偏远海域，2026-2031 年全球年均新增订单保守 7 艘、乐观可达 11-15 艘，南美、西非为核心增量市场。行业正从长期租赁向 BOT 模式转型，降低油公司融资门槛，推动需求释放。全球 FPSO 产业链向中国转移，中国占据 76% 船体建造份额、50% 上部模块制造份额，中集来福士、外高桥等船厂主导船体建造，博迈科等企业在上部模块领域具备核心竞争力。
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