在昨天公布中期业绩报告后，蜜雪冰城管理层召开分析师说明会股票知识配资论坛，预期外卖补贴水平将逐步回归正常化，海外市场则因越南和印尼的运营调整导致门店数量下降。
据追风交易台消息，高盛发布最新报告称，蜜雪冰城管理层在会谈中确认，尽管外卖平台的高额补贴在2025年上半年有效提振了销量和门店利润，但公司预计这种补贴水平将逐步回归正常。一个明确的信号是，7月份的外卖销售增长速度已较6月份有所放缓。
在海外市场，蜜雪冰城上半年门店总数出现下滑，主要源于对越南和印度尼西亚市场的“运营调整”。然而，管理层强调，这一调整旨在提升单店质量与盈利能力，数据显示调整后单个门店的销售额实现了正增长。
报告中，高盛维持对蜜雪冰城的“买入”评级，基于2026年预期市盈率30倍的估值，目标价从此前的599港元调整至570港元。该行预计，中国业务的稳固扩张路径和幸运咖品牌的快速发展将支撑长期增长，而海外市场的调整将有助于提升整体表现。
中国业务稳固，外卖补贴效应料将减弱蜜雪冰城管理层对依赖外卖补贴驱动增长的模式持谨慎态度。
据高盛报告引述，公司认为，短期内补贴降低了消费者尝试新品的门槛，对销量和门店盈利有正面作用，但也给订单履行和员工带来了挑战。
管理层判断，从中期来看，高额补贴是“不可持续的”，产品与服务本身才是成功的核心。事实上，7月份外卖销售增长的减速，印证了公司对补贴效应将逐步常态化的预期。
尽管如此，蜜雪冰城在中国市场的扩张路径依然坚实。公司计划继续巩固市场领导地位，深化其门店网络的广度与深度，并特别指出在旅游景点、工业园区、高速公路服务区乃至下沉市场仍有大量未开发的机会。
“幸运咖”提速，与主品牌协同发展作为集团的第二增长曲线，“幸运咖”的快速发展路径也变得愈发清晰。管理层认为，中国现磨咖啡市场空间广阔，足以容纳多个品牌，竞争格局尚未定型。
报告指出，“幸运咖”的核心竞争力在于充分利用蜜雪冰城的集团能力，包括从巴西、哥伦比亚等地的直接采购优势，以及在海南生产基地储备的2万吨咖啡豆。
品牌定位上，“幸运咖”使用半自动咖啡机提供现磨咖啡，与蜜雪冰城茶饮菜单中使用的咖啡粉产品形成互补，共同开拓市场。
为了支持加盟商，公司推出了减免加盟费和培训费、在一线城市策略性提价1元等扶持措施。展望下半年，“幸运咖”将专注于提升产品力，并加速全国门店布局。
海外市场调整，越南印尼门店收缩对于投资者关注的海外门店数量下滑问题，管理层解释称，这主要是由于公司对越南和印尼市场进行的主动调整。
报告指出，由于进入时机较早，公司在上述两个市场的运营经验相对不足，此次调整旨在全面提升门店质量。
调整并非意味着退却。管理层透露，经过优化运营和升级门店网络，越南和印尼市场的业绩已出现改善迹象。例如，一些门店迁至更优位置后，销售额实现了超过50%的增长。
与此同时，泰国和马来西亚等其他市场的扩张进展顺利，公司还在上半年进入了哈萨克斯坦，并正筹备在美洲多个国家开设门店。
规模优势对冲成本压力面对部分原材料价格上涨压力，如咖啡豆和柠檬，蜜雪冰城通过多元化原料采购策略有效控制成本。
公司管理层表示，成本并未显著增加，这主要得益于：多元化的原材料组合，例如糖和牛奶价格的下降可以对冲其他品类成本的上涨；公司通过直接采购和垂直整合的供应链，能够根据销售预测进行精准生产。
管理层维持约30%的长期毛利率目标，并预计随着规模扩大和效率提升，未来将产生更多成本削减效益。
对于海外市场目前低于中国的供应链效率，公司计划在未来1-2年内解决，措施包括部分原材料本地化采购，以及评估在美洲等远距离市场建立工厂的可能性。
管理层预计，2025年下半年的运营支出比率将保持稳定，经营杠杆效应将抵消业务投资带来的影响。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。广瑞网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
